4月24日电一季度国内港口24度棕榈油价格呈先涨后跌走势，季度均价为7949元/吨，较去年四季度下跌3.10%，较去年一季度下跌33.59%。展望二季度，虽然宏观因素影响或转弱但偏空压力仍较大，同时主产国进入增产周期将加大对外供应量，棕榈油价格存在下跌预期，整体或低于一季度。

国际市场影响由利多转利空

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因国内棕榈油供应完全依赖于进口，所以主产国方面的生产供应变化对国内市场有决定性影响。一季度，马来棕榈油处在减产周期，产量由上季度511万吨降至391.8万吨，供应缩减，马棕期货走强，进而提高国内进口成本；另一主产区印尼为保证国内需求，直接压缩棕榈油的对外供应量，供应收紧支撑棕榈油价格走高。

但是，棕榈油除了具有农业属性外，还具备较强的金融属性，国际宏观市场明显波动对国内市场影响较大。一季度市场对于世界经济衰退的担忧气氛浓厚，3月后美联储加息以及欧美银行危机问题令商品市场避险情绪增强，原油领跌油脂市场，国内棕榈油价格回落压力加大。 在主产国供应有限及宏观经济预期衰退的双重影响下，一季度棕榈油价格表现弱势。

国内市场供减需增限制棕榈油价格跌幅

港口库存有所降低，棕榈油供应趋紧。卓创资讯数据显示，一季度国内食用棕榈油港口库存呈减少趋势，季度末港口库存在79万吨，环比上季度末减少15.15%。通过对周度库存和周均价进行数据分析发现，两者的相关性系数为-0.69，属于中度负相关关系。

虽然2023年以来棕榈油市场弱势区间整理，但仍处于近年高位，市场基本按需采购。卓创资讯监测数据显示，代表性生产企业的周度成交量以春节假期为分界点，呈先增后减的趋势，季度内周度平均成交量1.08万吨，较去年四季度增长140%，也符合传统需求旺季的特点，对国内现货价格有一定支撑作用。

二季度国内棕榈油价格或延续下行趋势

国际方面，东南亚棕榈油在4-6月处在传统增产周期，加之印尼在5月或降低对棕榈油的管控程度，主产国棕榈油对外供应量有望逐步提高。另外，美联储5月会议或继续加息，银行危机或导致今年美国经济出现衰退，宏观环境或施压商品市场。

国内方面，随着气温升高，二季度棕榈油用量或相比一季度有所提升，但油脂行业处于传统需求淡季，棕榈油消费或增长有限。另外，随着南美大豆集中上市，国内大豆供应充足，这将导致二季度豆油企业开工率提高，豆油供应量或明显多于一季度，利空豆油市场。因豆油和棕榈油存在替代性，低价的豆油对棕榈油市场有一定利空影响。

综上所述，一季度受到国内外多重因素影响，棕榈油价格整体偏弱运行；二季度宏观偏空压力依然较大，叠加主产国处在增产周期及国内处于需求淡季，预计二季度国内棕榈油价格或将震荡下行。

（作者：张兰兰，卓创资讯分析师）

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